- 作者：小编
- 发表时间：2023-03-16 22:07
科创板首支“千元股”北京石头世纪科技股份有限公司（以下简称“石头科技”），是一家小米生态链企业。建立初期，石头科技在小米集体的补助下各项交往速速延长。而在上市股份解禁后，石头科技与小米犹如“渐行渐远”，小米不仅屡次减持石头科技，双方买卖也有所落选。
而即将登陆科创板的上海南芯半导体科技股份有限公司（以下简称“南芯科技”）的股东，同样也现小米的“身影”。进程股权穿透至最终持股层面，股东“小米系”与“顺为系”或同受雷军操作，但未被认定为好像行为人。数见不鲜，股东“晨汇系”与过程“晨汇系”介绍的新股东，以及南芯科技前监事文超驾驭的企业，保存共用关联格式“异象”，前述股东间是否隐匿联系合系。别的，南芯科技电荷泵充电关照芯片来往放量前后结尾客户“掐点”入股，独特的是，未入股的最后客户常态化需求低于末尾出卖平衡水平，入股客户则偏高。各类疑难，有待南芯科技解答。
相通行径联系的认定感化着掌握权之争、重组上市、要约收购及权利改变大白等标题，是证监会羁系的中央之一。
看待南芯科技，招股书流露称，“小米系”股东持股比例未达5%，未出具股份锁定及减持干系容许。实践上，“小米系”与持股5%以上的“顺为系”或受联闭驾御，未被南芯科技认定为彷佛行为人，闭理性存疑。
据南芯科技订立日为2023年2月17日的招股阐明书（以下简称“招股书”），2016岁尾南芯科技开始与小米大众交锋，2017年4月南芯科技送样，并于2018岁首竣工产品导入，操纵于小米多口充插排。
而南芯科技推出电荷泵充电照拂芯片前，小米的行使鸠合在非手机类的周边配件、智能家电等。2020年一季度，南芯科技就电荷泵充电料理芯片与小米交换，同时举行供应商天赋考察及产品验证。2020岁晚，电荷泵充电照望芯片始末验证，并首先更多型号的互助。2021年下半年起先联贯有多颗电荷泵充电处理芯片量产出货。
2017年上半年，南芯科技与江苏紫米电子身手有限公司（以下简称“紫米电子”）构兵，初次导入紫米电子的排插产品。2017年四季度产品完结验证并起先量产。2018年上半年南芯科技起先导入充电处理芯片，2018年四时度产品进入量产。随着配合的深刻，南芯科技导入紫米电子的产品逐步填补。
据缔结日为2022年11月9日的《对于上海南芯半导体科技股份有限公司初次公启示行股票并在科创板上市申请文件第二轮稽核问询函的再起》（以下简称“二轮问询回复”），2019-2021年及2022年1-6月，小米为南芯科技结尾客户，南芯科技经过经销商增你们强股份有限公司及其属员公司（以下简称“增他们强团体”）、威健实业股份有限公司及其属下子公司（以下简称“威健全体”）完毕对小米卖出。同时备注表露，末端客户小米网罗紫米品牌。
从而可知，征采紫米品牌在内的收尾客户小米，是由南芯科技直接交锋客户导入产品，再始末经销商卖出。2017年从此，南芯科技产品先后导入紫米、小米，但南芯科技与其互助并非直销，而是通过经销商完结出售。
回顾双方团结史乘，自2021年起，南芯科技对小米贩卖的电荷泵充电看护芯片占比快速伸长，但毛利率偏低。
1.2小米占末尾售卖额比例近三成，南芯科技对其出售电荷泵芯片毛利率低于平均毛利率
据订立日为2022年9月26日的《对于上海南芯半导体科技股份有限公司初次公开发行股票并在科创板上市申请文件考察问询函的回复》（以下简称“首轮问询发达”），2020年小米占南芯科技收场出卖额的比例为3%，2021年随着南芯科技多款电荷泵充电照应芯片连绵导入，策动小米采购额急快伸长，占收尾出卖的比例为22%。2022年1-6月，南芯科技对小米的销售占终端卖出额的比例为27%。
2021年，小米电荷泵充电照料芯片的均衡毛利率为33.47%，2022年1-6月，小米电荷泵充电打点芯片的均衡毛利率为32.82%，低于该产品线的平均毛利率。
对于上述境况，南芯科技称，关键原因为：看待采购量大的客户给以肯定价值优惠；南芯科技电荷泵充电看护芯片在小米较早告终导入和量产。南芯科技为尽疾告竣批量应用，赔偿得胜案例，价格方面有必然资助；产品完成导入后，后续售卖争持了上述代价政策。
值得合注的是，紫米电子与小米联系方湖北小米长江产业基金联合企业（有限合资）（以下简称“小米基金”）均为南芯科技的股东，且系肖似举动人。
据南芯科技招股书，终止签署日2023年2月17日，小米基金、紫米电子对南芯科技持股比例不同为2.374%、1.9699%。
从入股年光上来看，2018年2月，紫米电子以43.44元/登记资金的价值增资入股。2020年11月，小米基金以205.29元/注册资本的代价增资入股。
由于小米基金和紫米电子为团结独揽下企业，实质独揽人均为雷军，小米基金和紫米电子为形似行径人，构成相似活跃干系。由此，小米基金、紫米电子（以下合称“小米系”）估计持股比例为4.3439%。
据首轮问询发达，上交所央求南芯科技声明生计干系联系的股东之间是否构成肖似运动合联，以及南芯科技股东及股权的流露内容是否确切。
于此，南芯科技披露，依据其股东出具的愿意函动作估计持股5%以上股东，均已区别出具合于股份锁定和持股抱负及减持心愿的允许函，比较持股5%以上的股东进行锁定和减持，均不活命逃匿减持规则的情状。
1.4雷军间接持股“顺为系”，南芯科技未将其认定为与小米构成肖似作为合连
据招股书，杭州顺赢股权投资共同企业（有限联关）（以下简称“杭州顺赢”）、苏州财富园区顺为科技股权投资联合企业（有限协同）（以下简称“顺为科技”）、武汉顺赢股权投资共同企业（有限联闭）（以下简称“武汉顺赢”）、武汉顺宏股权投资关伙企业（有限协同）（以下简称“武汉顺宏”）为肖似手脚人。
个中，杭州顺赢和气为科技的实践工作联关人为经济武艺诱导区顺创创业投资共同企业（有限共同）（以下简称“顺创”）；武汉顺赢和武汉顺宏的推行事务协同报酬武汉顺承股权投资协同企业（有限关股）（以下简称“武汉顺承”）；顺创的实施工作合伙酬劳经济本事启发区顺创资本照应有限公司（以下简称“顺创本钱”）；武汉顺承的履行工作联合报酬武汉顺创股权投资顾问有限职守公司（以下简称“武汉顺创”）。
且顺创本钱和武汉顺创均由马浸静、雷军、曹莉平协同持股，持股比例均分别为34%、33%、33%，杭州顺赢、顺为科技、武汉顺赢、武汉顺宏为相通动作人，构成一样活动相干。
招股书显现，终止缔结日2023年2月17日，杭州顺赢、顺为科技、武汉顺赢、武汉顺宏（以下关称“顺为系”或“顺为血本”）对南芯科技持股比例分歧为5.6059%、2.2735%、0.62%、0.0683%，推算持股比例为8.5677%。
从“顺为系”实施工作共同人的闭资人持股状况看，雷军与曹莉并列为顺创本钱和武汉顺创第二大股东。
据市场监视照应局居然信休，松手盘查日2023年3月5日，雷军为顺创本钱、武汉顺创法定代表人，同时兼任顺创资本推行董事、经理，兼任武汉顺创实施董事。
可见，非论是从持股情状还是工作情状来看，雷军对顺创资本和武汉顺创不妨施加庞大功用。
纵使如许，招股书中，南芯科技并未认定“小米系”与“顺为系”构成形似行径相关。
1.5武汉顺创持有域名系顺为本钱的官网，“顺为系”股东或归于顺为血本体例
据工信部ICP/IP地点/域名讯休立案料理式样公开音信，终止询问日2023年3月5日，网站域名“”（以下简称“顺为资金官网”），其ICP立案/准许证号为鄂ICP备20009369号，主理单位为武汉顺创。
据顺为血本官网悍然消息，顺为本钱团队是由投资行业和互联网行业资深人士组成，具有充裕的垂死投资，资本运作和企业盘算打点经验，主导投资了超过四百家创业公司。
另外，顺为血本官网2021年8月16日的融资新闻清晰，顺为资金曾于2018年1月领投南芯科技A轮融资，并在后续的B轮融资中予以赓续赞助。
据市集监督看护局竟然音讯，2018年2月24日，南芯科技注册本钱(金)由295.4545万元转变为383.7071万元，新增投资人搜罗武汉顺赢、顺为科技、紫米电子、安克改变科技股份有限公司（以下简称“安克改正”）。
不难忖度，2018年，南芯科技A轮融资的领投方“顺为资本”，其太监宣大白南芯科技的新增股东征求武汉顺赢、顺为科技。明白，南芯科技的股东“顺为系”，隶属于“顺为资金”体例之下。
据顺为资金官网“闭照团队”页面竟然消歇，雷军为顺为本钱开创联闭人兼董事长。
据顺为血本官方微信大众平台，顺为资本由雷军和许达来创设于2011年，目下打点跨过50亿美元领域的美元和国民币双币基金。出资人厉沉来自立权基金、宅眷基金、母基金及大学基金会等全球顶级投资机构。
往时述雷军对顺为本钱体制内机构持股及做事情景，雷军之于顺为资本的职位“可见一斑”。
研商创建，雷军孑立左右的“顺为”投资机构，其投资企业同样被视为顺为资金的投资主见。
据深圳素士科技股份有限公司（以下简称“素士科技”）订立日为2022年5月25日的招股书，苏州资产园区顺为科技创业投资共同企业（有限协同）（以下简称“顺为创投”）和天津金米投资合伙企业（有限合资）（以下简称“天津金米”）均系雷军掌握的企业，顺为创投系由雷军经过顺为本钱群众币一期基金左右，天津金米系由雷军经由小米群众驾御。
停息素士科技招股书缔结日2022年5月25日，顺为创投直接持有素士科技3,270,894股股份，持股比例为10.9%；天津金米直接持有素士科技2,571,819股股份，持股比例为8.57%；顺为创投及天津金米计算持有素士科技5,842,713股股份，估计持股比例为19.47%。
据商场监督收拾局悍然讯歇，2016年7月12日，顺为创投、天津金米成为素士科技新增股东。
据顺为资金官方微信大家平台2019年2月11日揭橥的果然新闻，顺为本钱曾于2016年7月撮合领投素士Pre-A轮融资，并在随后的A轮及B轮融资中，给予陆续补助。
即是叙，雷军在武汉顺创、顺创资本均持股33%，武汉顺创、顺创资金担任的“顺为系”股东均属于顺为血本，而雷军担任的顺为创投所投资的小米生态链企业素士科技，亦被纳入顺为血本的投资“邦畿”。武汉顺创、顺创资金以及顺为创投的合股股东均指向雷军，而雷军不光职掌武汉顺创、顺创资本的实施董事、经理等职务，仍旧顺为本钱的开创共同人兼董事长。这是否意味着，雷军或对顺为血本体系内的多家投资机构，均施加广大用意以至奉行实际独揽权？
据国家知识产权局牌号局果然信休，自2011年8月8日至盘考日2023年3月5日，小米公司共申请65项与“顺为”相关的招牌，如：“顺为”、“顺为基金”、“顺为血本”等。
其中，申请号为“9820078”、名称为“顺为”的字号申请日期为2011年8月8日，商品/管事束缚涵盖“保护磋议、基金投资、金融贷款、金融认识、金融就事、金融料理、金融磋商、期货经纪、融资租赁、荣誉卡的发行、证券和公债经纪、证券交易行情、资金投资、古玩物估价、不动产经纪、经纪、担保、受托打点、信任、典当经纪”。中止盘查日2023年3月5日，该招牌处于已注册处境。
申请号为“39497945”、名称为“顺为本钱SHUNWEI CAPITAL”的牌号申请日期为2019年7月8日，商品/劳动限度涵盖“保障消休、金融管理、资本投资、首饰估价、不动产代理、海合金融经纪管事、担保、募集慈悲基金、信赖、典当”。住手盘考日2023年3月5日，该牌号处于已备案景况。
也就是谈，顺为资金制造昔时，雷军控制的小米即为顺为血本申请并持有投资界限的商标。顺为血本与小米，或“互为自己人”。
也便是说，雷军掌管的“小米系”股东持有南芯科技4.3439%的股权，而雷军间接持股的“顺为系”股东则持有南芯科技8.5677%。其中，“顺为系”已比拟5%以上股东出具股份锁定及减持志愿首肯函，但“小米系”未出具相闭应承函。而研究创造，雷军在“顺为系”末了控股方处持股33%，为第二大股东并掌管奉行董事，且“顺为系”股东属于顺为资金体系下投资机构，而雷军是顺为本钱的创始人兼董事长。
与此同时，遵循顺为本钱的信披，雷军实际驾驭的顺为创投，同样被纳入顺为资本的体例之内，且官宣大白雷军把握的小米集体自顺为血本创办昔时即申请并持有“顺为”、“顺为血本”字样招牌。综闭顺为资金创设史籍、职务、体例内股东持股掌握情状来看，顺为资本体系内多家投资机构或均受雷军本质独揽。
可见，综关塞述相关，顺为系的杭州顺赢、顺为科技、武汉顺赢、武汉顺宏互为好像举措人，小米系的小米基金、紫米电子互为雷同手脚人，则顺为系与小米系之间或构成类似行为关系，关计持股比例达12.9116%。
在此状况下，南芯科技股东之间相通举措相干认定是否生存马虎？另外，小米运动南芯科技的要紧最后客户，南芯科技对其销售以经销模式完毕，是否为潜匿相干营业认定？南芯科技对最后客户小米出卖电荷泵充电看护芯片的毛利率偏低，是否糊口其他便宜调理？尚待回答。
二、“晨汇系”与经其介绍入股的股东合连匪浅，股东间干系相合涉嫌采取性吐露
股权的每次转移都将带来新的股东构成，使得之前的相关平均或被争执、重构。上市股东合连核查显得尤为紧要。
2020-2021年，南芯科技通过增资或股权让与格局引进多家机构股东，而对付新旧股东之间相合干系，南芯科技的信披或并不详细。
据招股书，撒手签署日2023年2月17日，肖文彬、嘉兴中电艾伽投资合股企业（有限共同）（以下简称“中电艾伽”）、上海浦软晨汇创业投资中心（有限合资）（以下简称“浦软晨汇”）在南芯科技持股比例区别为0.2722%、0.413%、5.4313%，而肖文彬为浦软晨汇和中电艾伽的本质独揽人，肖文彬、浦软晨汇和中电艾伽构成形似运动干系。
经测算，肖文彬、中电艾伽、浦软晨汇（以下关称“晨汇系”）推算对南芯科技持股6.1165%。
上文提及，肖文彬及其相仿行径人浦软晨汇和中电艾伽举措推算持股5%以上股东，已出具对待股份锁定和持股理想及减持渴望的首肯函。
回首史书沿革，浦软晨汇首次入股南芯科技，或委派体系内成员掌握南芯科技监事。
2.2 2016年“晨汇系”入股南芯科技，或托付协同人文超任南芯科技监事
据墟市看管办理局公然音尘，2016年12月21日，浦软晨汇成为南芯科技新股东。同日，南芯科技监事由李旻姝变更为文超。
制止盘查日2023年3月5日，浦软晨汇施行事情合股工钱上海晨晖创业投资管理有限公司（以下简称“晨晖创投”）。而晨晖创投第一大股东为上海晨航投资中心（有限合股）（以下简称“晨航投资”），晨航投资持有晨晖创投96.5%的股权。晨航投资的合股人分歧为自然人肖文彬、胡萍、文超。此中，文超在晨航投资持股比例为2%。
真切，2016年12月21日南芯科技的新任监事文超，系由浦软晨汇所属的“晨汇系”寄托。
据招股书“其全班人关键联系方”部分，南芯科技前监事文超，已于2021年11月离任。
即文超在南芯科技掌握监事的任期，或系2016年12月21日-2021年10月。
《金证研》南方血本中心细心到，文超自南芯科技离职前夕，其与配偶掌管的企业历程受让股权入股南芯科技。
据招股书“其大家首要合联方”个体，上海睿八信息本领共同企业（有限联关）（以下简称“睿八新闻”）为文超持有99%的出资额的企业，上海皓斐讯息技术关伙企业（有限关股）（以下简称“皓斐消歇”）系睿八音问持有99%的出资额，且文超的妃耦王彩华持有1%的出资额且操纵履行事件合伙人的企业。
同时，招股书真切，2020年10月15日，皓斐讯歇受让本质独揽人阮晨杰股权成为南芯科技新增股东。阻止签定日2023年2月17日，皓斐信息在南芯科技股东持股比例为0.1414%。
奇怪的是，2021年，经“晨汇系”推举的新股东，与“晨汇系”以及文超控制的企业曾共用关联格式，或干系“匪浅”。
2.4由“晨汇系”介绍的新股东马墨企管，与“晨汇系”及皓斐新闻、睿八信歇共用电线月，上海马墨企业办理中心（有限关股）（以下简称“马墨企管”）原委股权让与格式成为南芯科技股东。放手订立日2023年2月17日，马墨企管对南芯科技持股比例为0.1818%。
据首轮问询再起，马墨企管的奉行工作关资人是陈嬿名，有限协同人是想伯广告集体有限公司（以下简称“想伯广告”），想伯广告是简德明持股100%的公司，陈嬿名与简德明为夫妻相干。
其它，简德明经浦软晨汇介绍，获悉投资机会，看好南芯科技的生长前景，原委其独揽的想伯广告与其配偶联合创筑马墨企管，并源委马墨企管投资入股南芯科技。
据市集看管管理局果然音问，2021年，马墨企管应用的干系电线年，皓斐音书、睿八新闻利用的相干电话均为。
据商场看管顾问局公开讯歇，2020年，浦软晨汇操纵的关联电线年，浦软晨汇应用的关系电话转折为。
不难看出，2021年浦软晨汇虽变动相干电线年利用的合系电话号码仅末尾号分歧。
据市场监视关照局竟然音讯，休止查询日2023年3月5日，上海亮景投资照看有限公司（以下简称“亮景投资”）系晨晖创投的全资子公司。2021年，亮景投资运用的干系电话为。
不止于此，马墨企管以及文超担任企业操纵的邮箱后缀，与晨晖创投据有的域名“相似”。
据商场看管照顾局居然音尘，2021年，马墨企管、皓斐音信、睿八音信运用的电子邮箱均为
据工信部ICP/IP位置/域名音信登记照料形式果然新闻，晨晖创投的域名。
换言之，2021年，马墨企管、皓斐音尘、睿八信息与“晨汇系”股东不单共用干系电话，还活命域名重叠的“异象”，或相干不凡是。
上述情景看出，2016年，“晨汇系”的浦软晨汇入股南芯科技，同期或付托联合人文超左右南芯科技监事。阻滞招股书缔结日2023年2月17日，浦软晨汇、中电艾伽与二者实践驾驭人肖文彬构成一样举止关系盘算持股6.1165%，已出具股份锁定及减持愿望同意函。与此同时，2021年，文超担任的企业皓斐信息，与浦软晨汇介绍入股的马墨企管，共用联系电话、电子邮箱，且均指向“晨汇系”。
由此看来，前监事文超驾御企业皓斐讯息、睿八音讯，以及经“晨汇系”介绍入股南芯科技的马墨企管，是否均为晨汇系的“影子”公司？上述股东是否构成好似作为干系？南芯科技看待股东之间合系联系的透露是否了然、闭理？不得而知。
拟上市公司的主要客户同时举措紧要股东，时常会引起市集对付公司事迹切实性、贩卖定价公允性等方面的困惑。
2021年是南芯科技电荷泵充电料理芯片往还放量的一年，而2020年第四季度至2021年第三季度，也是南芯科技显露多家末了大客户入股的时光。
2021年，南芯科技营业收入增进了四倍，由2020年亏蚀逾九百万元转为盈余超2亿元。而个中缘由，或归功于南芯科技新产品电荷泵充电闭照芯片。
招股书明确，南芯科技重要产品电荷泵充电照顾芯片的末端客户入股时间聚会在2020年11月及2021年8月。电荷泵充电照料芯片在收尾客户颠末验证的年华咸集在2020年底及2021年头，产品经历验证后销售量神速拉长。营业放量的时光与结果客户入股的年光贴近。
相关客户主体网罗安克更始、紫米电子、OPPO广东挪动通信有限公司（以下简称“OPPO通信”）、华勤身手股份有限公司、小米全体、维沃移动通信有限公司（以下简称“维沃通信”）、上海龙旗科技股份有限公司、环昇全体有限公司。
据首轮问询回复，上交所请求南芯科技阐明入股动作是否附带买卖配合、产品销售/采购等的约定或其所有人便宜安排，对南芯科技寂寞得到来往的影响。
看待客户入股部分，南芯科技复兴称，股东入股系看好南芯科技的长期起色前景，不附带贸易关营、产品销售等的约定或其所有人长处调剂，投资应承中也不保存合系约定。南芯科技与个人终局品牌缔结有长久供货协议，该允许仅是南芯科技对个别型号的经久需要提供保证，年华平素是一年。
耐人寻味的是，随着年华的推移，南芯科技未入股结束客户常态化须要，未跟上末尾卖出均衡秤谌，而入股客户必要则偏高。
据首轮问询发达，名誉、末尾客户A、小米、OPPO通信、维沃通信是南芯科技电荷泵充电看护芯片利用的要紧末端品牌。
2021年，南芯科技对上述末尾品牌公司电荷泵充电照看芯片贩卖金额分别为15,896.85万元、8,488.90万元、20,760.75万元、8,654.77万元、2,558.63万元，占该产品线%。
2022年1-6月，南芯科技对上述结束品牌公司电荷泵充电照看芯片售卖金额分别为7,731.89万元、15,009.92万元、21,156.27万元、4,495.57万元、3,130.32万元，占该产品线%。
上述5家终局客户，名望与末端客户A并未入股南芯科技，小米、OPPO通信、维沃通信均有入股。住手招股书签订日2023年2月17日，小米系、OPPO通信、维沃通信在南芯持股比例不同为4.3439%、4.1679%、3.4634%。
据签订日为2022年11月9日的《关于上海南芯半导体科技股份有限公司初次公启迪行股票并在科创板上市考核中央见地落实函的再起》（以下简称“考察中心落实兴盛”），为更好的任职主要末了客户、真切改日需要转变情景、及时跟进产品研发和临蓐，南芯科技近期与要紧结尾客户沟通各式产品的另日必要预计情况。
罢手审核中间落实回复出具日2022年11月9日，依据南芯科技严浸收尾客户的改日须要瞻望（解除经销商库存后），除末尾客户A、光荣的卑鄙常态化必要月均水准略低于南芯科技2022年1-10月收尾出售的均衡水平外，小米、OPPO通信、维沃通信的常态化卑劣需求月均水准高于南芯科技2022年1-10月终局贩卖的均衡秤谌。
由此可见，未入股南芯科技的光荣、终端客户A的常态化拙劣须要低于平衡秤谌，而已入股的小米、OPPO通信、维沃通信则反之，该情况或与南芯科技所称客户入股未附带买卖闭作或便宜调度，是否生活矛盾？
事出反常必有妖。面对股东间相合相关的认定疑云、客户入股后面的配合调整异象，南芯科技怎样能获取投资者的相信？
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